事件催化與財報行情雙雙落幕，軍工板塊進入“歇腳”模式。9月19日，軍工板塊盤中開啟反攻模式，截至截稿，國防軍工(申萬)漲幅達1.18%,其中航天裝備、中航系、軍工電子等多個方向漲幅靠前。

消息面上，2025空軍航空開放活動和長春航空展在吉林長春國際航空博覽城舉行，近百型裝備參加靜展，較上屆新增十余型。

在全球地緣政治緊張局勢下，各國不斷強化軍備競賽，重視軍工建設(shè)，軍事領(lǐng)域無人化作戰(zhàn)已成常態(tài)，短期熱點催化下，軍工板塊迎來一波大漲，不少投資者擔(dān)心熱點事件過后軍工板塊可能會面臨回調(diào)。

然而無論從板塊基本面還是核心驅(qū)動因素來看，我們都不應(yīng)該簡單的把軍工板塊視為短期炒作熱點的工具。方正富邦基金經(jīng)理吳昊稱，隨著熱點事件和主題催化落地，疊加中報業(yè)績披露完畢，我們認(rèn)為，行情或?qū)⒃诙唐趦?nèi)進入穩(wěn)定階段。市場系統(tǒng)性風(fēng)險較小，軍工行業(yè)或?qū)⒊尸F(xiàn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性輪動，伴隨著軍工基本面有望迎來持續(xù)回暖，主題活躍+業(yè)績提振，將構(gòu)成未來較長一段時間的“二重奏”，共同推動軍工整體行情維持高度活躍。

從基本面而言，一方面，部分領(lǐng)域半年報業(yè)績、二季度環(huán)比業(yè)績有所改善，部分相關(guān)重大訂單披露，一定程度上釋放出基本面修復(fù)信號。隨著“十四五”收官，“十五五”開啟，市場對新訂單預(yù)期逐步增強，預(yù)期的逐步落地也將進一步對預(yù)期進行強化，這也將成為軍工行情持續(xù)夯實基礎(chǔ)。

同時，從板塊內(nèi)部來看，今年以來，“低空經(jīng)濟、商業(yè)航天、深海科技、大飛機、軍貿(mào)”等大軍工板塊輪動特征清晰且有序，展現(xiàn)出較強的板塊韌性與活力。

拋開短期市場情緒擾動，軍工行業(yè)的長期邏輯依舊堅實且清晰。我們認(rèn)為，行業(yè)的核心驅(qū)動力源于“把人民軍隊建成世界一流軍隊”這一戰(zhàn)略定性，這構(gòu)成2027、2035、2050年三階段目標(biāo)的底層邏輯。我們繼續(xù)強調(diào)“大軍工”及新質(zhì)新域領(lǐng)域為傳統(tǒng)軍工行業(yè)帶來的市場增量及估值空間的提升。尤其是“大軍工”方面，隨著政策、技術(shù)、資本等眾多方面的支持，低空經(jīng)濟、商業(yè)航天等領(lǐng)域在“十五五”期間內(nèi)，將開始進行從“1”到“100”的快速發(fā)展。

對于下半年軍工行業(yè)研判，我們認(rèn)為，軍工上市公司半年報業(yè)績已發(fā)布完畢，基本面釋放修復(fù)信號，我們預(yù)計下半年整體或?qū)⒑糜谏习肽辏涂战?jīng)濟、商業(yè)航天、深海科技、大飛機、軍事智能化等主題有望持續(xù)活躍，并在風(fēng)險偏好提升的市場風(fēng)格下，有望表現(xiàn)較好。我們認(rèn)為，這些大軍工新域新質(zhì)主題仍將會不斷深化、反復(fù)演繹。

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