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智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券(601788)發(fā)布1月保險業(yè)數(shù)據(jù)點評研報稱，人身險“開門紅”表現(xiàn)分化，預(yù)計2023年有望實現(xiàn)筑底回升。財產(chǎn)險保費增速有所收斂，預(yù)計2023年頭部險企在規(guī)模效應(yīng)下將更為受益。推薦壽險轉(zhuǎn)型成效將逐步顯現(xiàn)、銀保等多元渠道共同發(fā)力、積極布局康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)的中國太保(601601)(601601.SH，02601)、中國平安(601318)(601318.SH，02318)、中國人壽(601628)(601628.SH,02628);推薦中國香港市場受益于通關(guān)將迎來業(yè)績修復(fù)，以及正積極通過多方合作拓展中國內(nèi)地下沉市場的友邦保險(01299)。

事件：近日，上市險企陸續(xù)公布2023年1月保費收入數(shù)據(jù)，分別為：1)人身險：中國人壽2021億，同比-2.5%;中國平安1077億，同比+3.8%;中國太保527億，同比-5.7%;新華保險(601336)352億，同比-1.9%;中國人保(601319)510億，同比-7.4%。2)財產(chǎn)險：平安財險321億，同比-2.1%;太保財險233億，同比+10.9%;人保財險612億，同比+1.2%。

光大證券主要觀點如下：

人身險：“開門紅”表現(xiàn)分化，預(yù)計2023年有望實現(xiàn)筑底回升。

2023年1月，上市險企人身險原保險保費收入同比增速分別為中國平安(+3.8%)>新華保險(-1.9%)>中國人壽(-2.5%)>中國太保(-5.7%)>中國人保(-7.4%)，僅平安錄得正增長，預(yù)計主要受代理人持續(xù)清虛、各地疫情陸續(xù)達峰、春節(jié)假期縮短代理人展業(yè)時間等因素影響。其中，1)中國人壽降幅較去年同期改善2.9pct，預(yù)計主要得益于“開門紅”籌備較早且儲蓄型產(chǎn)品銷售火熱;2)中國太保因更注重22年收官(22年12月保費同比+6.1%，表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè))，“開門紅”啟動較晚，增速略靠后，預(yù)計2月開始將逐漸改善;3)中國人保增速略有承壓，預(yù)計主要受去年同期基數(shù)較高影響。

該行認(rèn)為當(dāng)前人身險行業(yè)正處于磨底階段，未來隨著代理人渠道改革壓力逐漸緩釋、銀保等多元渠道業(yè)務(wù)驅(qū)動，以及市場對保險儲蓄型產(chǎn)品的持續(xù)較高需求，2023年有望實現(xiàn)筑底回升。

財產(chǎn)險：保費增速有所收斂，預(yù)計2023年頭部險企在規(guī)模效應(yīng)下將更為受益。

2023年1月，上市險企財產(chǎn)險原保險保費收入同比增速分別為：太保財險(+10.9%)>人保財險(+1.2%)>平安財險(-2.1%)，增幅較去年同期分別下滑1.7pct、12.6pct、10.4pct，預(yù)計主要由于22年年末購車需求透支導(dǎo)致23年1月乘用車零售銷量同比大幅下滑，對車險保費增速產(chǎn)生一定拖累。其中人保財險實現(xiàn)車險保費276億，同比微增0.2%;非車保費335億，同比增長2.1%，主要得益于農(nóng)險保費在政策支持下同比增長14.5%至61億。

該行認(rèn)為未來隨著新能源車滲透率不斷提升、汽車銷量回升，車險“剛性”消費特征下保費有望維持增長，非車險也將受益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)支撐財險行業(yè)景氣度延續(xù)。2022年受疫情多點散發(fā)限制車輛出行，以及自然災(zāi)害賠付支出同比減少等因素影響，賠付率較低，預(yù)計隨著疫情逐步達峰過峰、社會活動持續(xù)恢復(fù)，2023年賠付率或存一定壓力，但由于外部環(huán)境不確定性較大，后續(xù)主要關(guān)注費用率壓降情況，預(yù)計頭部險企有望在規(guī)模效應(yīng)下維持COR水平。

風(fēng)險提示：疫情區(qū)域性反復(fù);保費收入不及預(yù)期;利率超預(yù)期下行。