經濟觀察網 記者 姜鑫 盡管2022年年報尚在披露期，上市險企已悉數完成了業績披露。

對于保險行業來說，2022年是不平凡的一年：國內經濟發展環境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升，人身險業仍處于深度調整和轉型期，保險行業保費收入增速進一步放緩。

在中國人壽(601628)董事長白濤看來，“2022年很難，在我的（整個）職業生涯中都是比較難的一年，以前年份是負債端困難的時候，資產端還可以，資產端難的時候負債端恰恰又上升。去年不然，去年是兩端承壓，這種情況在歷史上是很罕見的”。

(資料圖)

如此年份，上市險企交出了怎樣的成績單？在各自轉型發展的道路上，又取得了怎樣的成效？或許在業績報告中可以窺得答案。

業績全掃描 走過艱難2022

經濟觀察網記者，統計了陽光保險（6963.HK）、中國太平（0966.HK）、中國平安(601318)（601318.SH）、中國人壽（601628.SH）、中國太保(601601)（601601.SH）、新華保險(601336)（601336.SH）、中國人保(601319)（601319.SH）七家上市險企旗下人身險業務發展情況，來觀察壽險頭部公司2022年的發展情況。

數據顯示，七家公司的人身險業務累計實現保費收入1.8萬億元，占人身險2022年2.45萬億保費收入規模的73.5%。2022年人身險行業保費總規模微增4%，而七家上市險企的人身險業務板塊中，只有陽光人壽、太保壽險以及太平人壽的保費實現了正增長。

利潤上，2022年，7家險企累計實現凈利潤1226.8億元，國壽壽險、平安人壽以及太保壽險盈利規模在百億之上。保費緩慢增長的同時，幾家上市頭部險企因投資端以及代理人渠道等原因影響，2022年業績出現大幅下滑，有的凈利潤下滑幅度超過3成。僅有陽光人壽的凈利潤實現了個位數正增長。

內含價值是評估保險公司價值的重要指標之一，是經調整的凈資產價值與考慮了扣除要求資本成本后的有效業務價值兩者之和。幾家公司中，國壽壽險、太保壽險、太平人壽以及陽光人壽均實現了正增長，但一年期新業務價值的大幅下降，仍然可以看到負債端承壓的痕跡。

新業務價值指過去一年售出的人壽保險新業務所產生的經濟價值，其結果與年化新保費、新業務價值率相關。數據顯示，平安人壽及健康險以及中國人壽一年期新業務價值在百億元之上，太保壽險則由去年同期的百億規模之上降至92億元，降幅高達31.37%。除陽光人壽外，幾家險企的一年新業務價值均呈現兩位數的負增長，新華保險降幅最大，近六成；人保壽險、太平人壽降幅則在20%以下。值得注意的是，上述降幅較2021年同期已經有所回暖。

“在2022年制定規劃的時候，認為2022年怎么應該都比2021年情況好，但實際的發展跟我們的預期有比較大的差距，取得這樣的成績實屬不易。”新華保險董事長李全如是談及公司業績。

中國平安聯席首席執行官姚波在談及業績時亦表示，2022年是非常困難嚴峻的一年，外部環境復雜多變，消費需求承壓，資本市場波動等因素對公司多個業務板塊造成不同程度的沖擊，經營面臨多重重大挑戰。

在白濤看來，2022年的艱難主要體現在幾個方面：首先，行業保費的增長速度處在歷史上的低位。1980年到現在40多年來，行業保費絕大部分年份保持了兩位數的增長，去年增速是2.8%，處在較低的水平；其次，行業新單價值率處在低位。不管是價值的規模，還是價值率從最近三年來的上市險企披露的數據來看都處于下降的趨勢；第三，投資收益情況（不樂觀）。去年十年國債期的收益率2.8%，處在歷史低位，基于此，行業的投資收益率也是處在較低水平，行業平均投資收益僅為3.76%。

銀保回歸 個險渠道轉型路仍遠

無論是凈利潤的下滑還是新業務價值的兩位數負增長，無外乎主要受兩個因素影響，負債端個險渠道人力銳減、新單下滑，投資端波動帶來了不小壓力。

其實，自2019年以來，壽險行業就邁入了轉型調整的新周期，而轉型的核心就在于個險渠道的承壓。

數據顯示，除陽光人壽外，幾家上市險企個險渠道保費規模均出現不同幅度的下滑，人保壽險下降幅度更是接近10%。在規模上，國壽壽險和平安人壽均在4500億以上規模，占據保費總收入的絕大部分。太保壽險、新華保險以及太平人壽均在100億以上以及200億以下規模。

在代理人數量上，經濟觀察報記者粗略統計，7家險企代理人規模累計脫落達到84萬人。數據顯示，截至2022年末，國壽壽險個險銷售人力為66.8萬人，其中，營銷隊伍規模為43.0萬人，收展隊伍規模為23.8萬人；平安人壽個人壽險銷售代理人數量為44.5萬人；新華保險個險營銷員人力為19.7萬人；太平人壽個人代理數目為39.11萬人；人保壽險“大個險”營銷員為9.74萬人；太保壽險月均保險營銷員27.9萬人，2022年期末保險營銷員24.1萬人；陽光人壽月均人力6.299萬人，2021年均值為8.11萬人。

2022年新華保險個人代理人隊伍規模銳減過半。談及個險渠道發展時，新華保險新上任的副總裁王練文表示，在過去一年里，新華保險的總銷售人力是下降的。主要原因客觀上是行業在調整，公司也需要調整，主觀上是隊伍虛的人力比較多，實的人力要提升，基于此，公司做了主動的清虛，為了使公司可持續長遠發展，定了三個步驟：提產能、優結構、穩增長。

王練文還表示，新華保險在2022年人均產能較上年提升了20%多，2023年一季度出單的能力較去年同期提升，基本上翻倍。下一步會在優化結構和穩定增長方面著力，穩定結構要穩定隊伍中的績優能力占比，要穩定長年期產品的占比，還要穩定在隊伍建設上的投入，降低在業務推動上的投入，使得公司的發展有一個得以永續的前提。

在行業紛紛“提質”的轉型過程中，產能是最為直接的轉型實踐結果，面對代理人大軍如潮水般褪去，堅持下來者均有著不錯的業績。而在年報中，上述公司的人均產能均呈現上漲態勢，不少公司人均產能在10000元以上，此外，13個月或14個月保單繼續率指標也有所好轉，幾家公司均有不同幅度的提升。

中金公司在一篇探討壽險投資機會的研報中表示，過去幾年行業增長壓力最大的險種為以重疾險為代表的長期保障型業務，重疾險大幅下跌的過程中亦對各家公司圍繞重疾險搭建的經營模式（采用人海戰術的代理人渠道、銷售策略）帶來較大挑戰。隨著重疾險在各家新業務中的占比已降至較低水平，即便保障型業務繼續疲軟，我們預計儲蓄型業務有望憑借大環境帶來的發展機遇支撐行業未來實現兩位數以上的價值增長，代理人收入、規模亦有望隨價值重回正增長之后相繼出現企穩，行業進而步入新的增長周期。

而李全在介紹公司業績亮點之時表示，2022年新華保險推動多元化的長期險轉型，推出了增額終身險，中長期年金、兩全險、月交養老險多種產品，加大了銷售力度，整體險種結構更加傾向于均衡。

而在渠道角度來看，銀保渠道扛起了保險行業保費增長的大旗。數據顯示，幾家險企銀保渠道均實現不同幅度的增長，特別是太保壽險銀保渠道增長幅度高達308.72%。但在總體規模上，除國壽壽險外，均在500億以下。

平均凈投資收益4.32%

上市險企利潤下滑，更多的是受投資端影響。

新華保險副總裁楊征在業績發布會上表示，2022年不僅對壽險，對整個投資和資本市場領域來說都非常艱難。從整體投資來講，按照新華保險一貫秉承的價值投資的理念，可以說壽險投資大起大落是反常現象，應該是穩健提升的。

數據顯示，在行業角度看，A股五大險企2022年年報披露的總投資收益合計為4595億元，同比減少997億元，降幅17.8%。

中國平安表示，2022年保險資金投資受到資本市場的不確定性影響，有所承壓。在市場波動較大且信貸風險增加的背景下，公司并未提高風險偏好。“總體來講，2022年是很困難的一年，我們付出了巨大的努力，創造了相對穩定的成績。”中國平安首席投資執行官鄧斌表示，在2022年股票投資方面遇到最大的困難是板塊高度輪動，由于板塊輪動速度太快，體量龐大的保險資金難以跟上。

數據顯示，2022年，中國平安實現總投資收益931.98億元，同比下降29%；中國太保2022年實現總投資收益765.37億元，同比下降17.9%，公司稱主要原因是證券買賣收益降低。

在收益率上，陽光保險、中國人保、新華保險、中國太保、中國人壽、中國太平、中國平安的總投資收益率分別為5%、4.6%、4.3%、4.2%、3.94%、3.31%以及2.5%，均值為3.65%；凈投資收益分別為4.1%、5.1%、4.6%、4.3%、4%、4.02%以及4.7%，均值為4.32%。在變動方面，除中國太保外，幾家公司總投資收益均出現下滑；凈投資收益率方面，陽光保險、中國人壽、中國太平、中國太保出現負增長。

在談及2023年投資展望時，鄧斌指出，2023年，平安仍然會積極主動配置長久期的利率產品，如國家規劃的發行專項債。關于股票市場，鄧斌表示，2023年會是有結構性機會的一年，平安將保持在戰略資產配置牽引下，加強戰術配置，包括板塊輪動、節奏的把控。此外，平安會通過在市場上尋找最優秀的投資經理，通過MOM、FOF等投資渠道創造超額收益。

中國人壽副總裁劉暉則在業績發布會上表示，當前的中國經濟整體呈現復蘇態勢，市場風險偏好有所回升，股市有結構性機會。在具體品種配置上會根據市場情況，劉暉則在三方面進行了介紹：一是固收方面做強底倉，把握利率高位，競爭性配置信用類品種；二是權益投資方面保持穩健，統籌好收益增強和波動管理；三是在另類投資方面，將做優另類投資品種，增加多元化、分散化的配置，特別是會加大期間有穩定現金流的另類投資品種的配置。

2023年在行業發展上，上市險企的業績發布會中可以聽到諸多管理層帶來的積極答案，這似乎也意味著，轉型或將迎來拐點，但成績單如何，還要從下一季度財報中尋找答案。