受益于投資環境回暖、疫情沖擊趨緩、線下業務復蘇等諸多有利因素，2023年一季度于保險業而言是“重啟”與復蘇的關鍵階段，市場信心和士氣正在加速回歸。

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然而，縱觀近期10家銀行系險企披露的2023年第一季度償付能力報告，其核心業績表現卻是喜憂參半。

數據顯示，2023年第一季度10家銀行系險企盈利能力顯著分化，凈利潤呈現6家盈利、4家虧損的格局。并且，相較“開局”艱難的2022年一季度，部分銀行系險企今年一季度凈利潤卻反而由盈轉虧。

那么，在銀保渠道備受青睞、投資局面有利的大環境下，緣何銀行系險企凈利潤表現分化？其他核心經營指標又變化幾何呢？

近期，10家銀行系險企2023年第一季度償付能力報告悉數出齊。在一季度投資環境轉好、“線下”保險業務復蘇回暖的大背景下，市場預期普遍較高，但從10家銀行系險企2023年第一季度的凈利潤表現來看，卻是有喜有憂。

數據顯示，2023年第一季度合計有6家銀行系險企實現盈利，由高到底分別是農銀人壽、工銀安盛人壽、建信人壽、交銀人壽、中信保誠人壽和光大永明人壽，分別實現凈利潤6.14億元、2.87億元、1.88億元、1.77億、0.57億元和0.42億元。

另外，4家一季度凈利潤虧損的險企分別為中郵人壽、中荷人壽、中銀三星人壽和招商信諾人壽。其中，中郵人壽一季度虧損25.04億元，其余3家虧損額均在1億元以內，凈利潤分別為-0.93億元、-0.73億元和-0.13億元。

同比來看，中荷人壽、招商信諾人壽和中銀三星人壽由盈轉虧；中郵人壽則同比虧損額度加大，2022年一季度凈虧損6.41億元，今年一季度凈利潤為-25.04億元；實現盈利的銀行系險企中，光大永明、建信人壽較上一年同期扭虧為盈，另外，交銀人壽、工銀安盛人壽凈利潤增速也較高，同比分增5800%和90.07%。而中信保誠人壽凈利潤則同比下降近22%。

眾所周知，險企的盈利能力主要源于負債端與投資端的表現。那么，2023年一季度，銀行系險企凈利潤顯著分化背后，主要是由哪些因素促使的呢？

從負債端的保險業務收入指標來看，過往銀行系險企“增收難增利”的問題依然存在。例如，償付能力報告顯示，中荷人壽、中郵人壽、中銀三星人壽2023年一季度的保險業務收入同比增速均超三成，分增33.81%、37.3%和33.74%。此外，招商信諾人壽的保險業務收入同比增速也達26.7%，但如上所示，這4家險企一季度凈利潤皆為虧損。

有意思的是，一季度部分保險業務收入增速下滑的銀行系險企反而實現了盈利。典型的有工銀安盛人壽、農銀人壽、建信人壽和交銀人壽，2023年一季度的保險業務收入同比分降21.55%、36.67%、39.19%和38.97%。

熟悉行業發展的人都知道，近年來，隨著壽險公司個險渠道步入轉型深水區，銀保渠道扛起了險企保費增長的大旗，特別是以A股上市系壽險公司為代表的頭部險企，正逐步加大對銀保渠道的布局，該渠道的保費貢獻在總保費收入中占比不斷提升。詳見：

2023年4月11日

透視上市系壽險：銀保最高“狂飆”3倍，下半場如何貢獻價值？

不過，銀保渠道之于保險公司而言，也猶如一把“雙刃劍”。一方面，銀保渠道普遍以代銷理財型、儲蓄類產品為主，相較個險渠道此前主推的重疾險等長期保障型產品，價值率普遍偏低；另一方面，銀保渠道保費規模的高速擴張，對險企的穩健投資能力提出較高要求，畢竟所售的主流產品未來是要剛性“兌付”給被保險人的，繼而這也將對險企的現金流狀況提出挑戰。

『A智慧保』翻閱上述10家銀行系險企2022年年報也發現，位居其保險業務收入前五位的保險產品多數為終身壽險、兩全保險（分紅型）、年金險等儲蓄類、理財型產品，且銷售渠道以銀保渠道為主。

如果說，負債端增收難增利是銀行系險企老生常談的話題，那么一季度銀行系險企投資端的表現，著實出乎市場預料，畢竟今年以來權益市場顯著回暖。Wind數據顯示，一季度，A股三大股指齊飄紅，上證指數、深證成指、創業板指數分漲5.94%、6.45%和2.25%。

其實，縱觀各家銀行系險企的綜合投資收益率，較上一年同期普遍轉好，無一例外取得了正收益，且均在1.3%及以上水平。其中，中信保誠人壽綜合投資收益率最高達2.59%。

但需要指出的是，綜合投資收益率包含了險企一季度投資的浮盈、浮虧成分，而投資收益率指標則深度影響著險企的利潤表。有市場專業人士對『A智慧?！环治龇Q，以中郵人壽為例，今年一季度該公司的投資收益率僅為0.46%，較2022年一季度0.93%的投資收益率下降了近0.47個百分點，對應今年一季度中郵人壽4446.36億元的投資資產，則相應減少了20億元左右的投資收益，因此較大程度影響了當期凈利潤的表現。但該專業人士也表示，從綜合投資收益上看中郵人壽表現尚佳，因此客觀來講，還需進一步觀察險企的全年度投資表現，無需就單季度虧損過分擔憂。

確如這位專業人士所講，『A智慧?！灰沧⒁獾剑患径葍衾麧櫚l生虧損的銀行系險企，其投資收益率較上一年同期普降，如中荷人壽、招商信諾人壽、中銀三星人壽投資收益率分降4.62個、0.54個和0.41個百分點。

對于部分銀行系險企投資收益率的下滑，以及與綜合投資收益率的較大差異，在保險公司內部人士看來這或與險企當期投資的浮盈、浮虧兌現與否息息相關。比如上市系壽險公司中，今年一季度總投資收益表現搶眼的中國人壽(601628)就表示，公司一方面把握了利率階段性抬升機會加快債券配置節奏，緩解配置壓力；另一方面，緊密跟蹤權益市場變化，適時兌現價差收益，提升收益水平。

另有業內人士分析稱，財務投資收益率即總投資收益率，相關收益都已計入當期利潤，而綜合投資收益則是包括賬戶浮盈或浮虧后的收益。不過，保險資金投資還應拉長期限來看，以追求收益率穩定及安全為第一要務。

事實上，受業務規模不斷擴張、產品與渠道結構特點及償二代“二期”規則實施等綜合因素影響，很多銀行系險企的償付能力也持續承壓。

償付能力報告顯示，截至今年一季度末，多數銀行系險企的核心及綜合償付能力充足率同比下滑。其中，農銀人壽、光大永明人壽、建信人壽和中郵人壽的核心償付能力充足率已降至100%以下，分別為94.78%、78.49%、81%和76.38%。

償付能力持續下降通常會對險企的經營發展構成一定影響，銀行系險企想要實現償付能力的提升無外乎通過兩種方式，一種是通過增資擴股或發債提升資本實力；另一種則是著眼“長期主義”，通過經營轉型、優化業務結構，推動償付能力的改善。從兩種方式上看，前者短期見效快，但需要股東方、投資者和監管審批流程的“配合”，但即便是最終能順利推進也非一勞永逸，這一點從部分銀行系險企前期增資、發債后，償付能力后續仍在趨勢性下滑即可看出。

如Wind數據顯示，工銀安盛人壽和建信人壽于2022年3月分別發行了總額為50億元和20億元的資本補充債券，但截至今年一季度末，前者的核心及綜合償付能力充足率均較2022年一季度末同比下降14個和18個百分點；后者的核心及綜合償付能力充足率則同比下降24個和22個百分點。

另外，2022年1月、2022年4月，銀保監會官網顯示，中郵人壽和中荷人壽分別獲批增資71.63億元和9億元。但即便如此，兩家機構亦未能扭轉償付能力充足率下滑的趨勢。

在增資、發債僅能短期“解渴”的形勢下，近年來，銀行系險企也愈發意識到高質量轉型的重要性。

如中郵人壽已引入戰略投資者友邦保險，謀求在渠道端實現優勢互補。中郵人壽2022年年報中，該公司董事長韓廣岳在致辭中稱，公司正加大戰略資源投入，集中破解制約高質量發展的重點難點，“一主多輔、多點發力”渠道建設全面破局。

具體而言，年報披露，2022年中郵人壽的郵銀主渠道賦能成效明顯，保險規劃師隊伍從無到有突破700人，專兼職講師隊伍達到近3000人，數字化營銷深入實施。銀保外拓積極破題，實現期交保費超4000萬元。團險事業部制改革全面推進，管理效能大幅提升，團險保費同比增長92.3%。中介渠道實現破局，與多家中介機構達成合作協議，多渠道產品體系更加完善，產品供給不斷豐富。在價值轉型推動下，中郵人壽2022年業務結構優化，期交占新單比重79%，續期保費占總保費比重56%；實現新業務價值70.5億元，同比增長31%，為2020年的3.8倍；新業務價值率同比提升2.8個百分點。

此外，今年1月，農銀人壽在召開的2023年黨建暨經營工作會議上也提出，2023年將全面推進公司“12345”總體發展戰略，以黨建為統領，以穩中求進為發展總基調，以價值提升為導向，以客戶服務、特色發展、改革創新、風險防控為重點，做好各項工作。

提到風險防控與客戶服務，近年來，隨著監管趨嚴，以及消費者對高質量服務需求的提升，銀行系險企亦著力提升這兩塊核心能力，不過目前來看仍有部分險企在此方面有待改善，甚至受到監管部門的“關注”。

如中信保誠人壽2023年第一季度償付能力報告顯示，2022年9月 15日，銀保監會償付能力部會同人身險監管部約談該公司，約談事項為該公司2022年第二季度風險綜合評級（IRR）為BBB級，較2022年第一季度（AA級）有所下調。數據顯示，中信保誠人壽最近兩次（2022年第三季度、第四季度）的風險綜合評級（分類監管）結果分別為B類BB級、B類BBB級。

此外，2022年11月11日，銀保監會消保局還就中信保誠人壽消費投訴 2022年第三季度增長明顯問題約談總經理，約談事項為近兩年消費投訴等情況，并提出監管要求。

對于風險綜合評級下調的情況，中信保誠人壽表示已第一時間向管理層通報有關情況，并按照通報要求報告至董事會風險管理委員會及董事會，同時，已結合通報內容以及監管反饋的主要風險狀況進行深入分析，針對性制定相應的改善措施。

此外，在操作風險自評中，中信保誠人壽也坦言，2019年以來，公司過往年度潛在風險事件有所顯現，接受監管檢查引發行政處罰的數量有所增加，面臨業務模式轉型壓力的同時，在分支機構銷售誤導、營銷員及業務真實性等業務品質管理方面也存在一定挑戰等；經綜合評估，公司當前操作風險面臨的主要挑戰為嚴監管形勢下受到監管措施、行政處罰的合規風險。此外，銷售誤導引發的投訴指標超限，以及個別機構持續率仍處于較低水平等問題仍需持續關注。

中信保誠人壽在償付能力報告中表示，將堅持以“依法合規經營”為基本目標，持續深化風險偏好傳導機制，強化公司治理結構和機制建設，突出人的行為管理和基層機構管理，不斷完善合規、內控與操作風險一體化管理體系等。

可見，無論是資產、負債端的高質量轉型，還是強化風控與客戶服務能力，現如今都對銀行系險企提出了更高要求，過往“背靠大樹好乘涼”、“含著金湯匙”出生等優越感和先天紅利，正在逐漸削減。

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