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來源：北京商報

上市公司2025年三季報披露結束，三季度末保險機構的重倉股情況以及在三季度的調倉換股情況也浮出水面。11月2日，北京商報記者通過Choice梳理發現，截至三季度末，險資重倉近744只個股，偏好銀行、通信等板塊。與二季度相比，重點增持了機械、電子設備、有色金屬等行業個股。反映出險資偏好具備高分紅、低估值特性的高股息股票，偏好穩定的投資邏輯。

作為A股市場最重要的機構投資者之一，險資因周期長、資金體量大，歷來被看作市場的“壓艙石”。

當前，上市公司三季報逐漸披露完畢，險資的持倉情況也隨之揭曉。具體來看，剔除中國人壽集團對中國人壽的持股，以及中國平安集團對平安銀行的持股，截至三季度末，保險機構持股數量排名前10位的A股股票分別為農業銀行、民生銀行、中國聯通、浦發銀行、華夏銀行、郵儲銀行、京滬高鐵、中國電信、招商銀行和浙商銀行。

可以看出，險資延續此前投資風格，鐘愛銀行、通信等板塊并進行重點持倉。北京商報記者了解到，險資更注重資產配置，以達到資產端與負債端在收益、久期等方面的平衡。由于保單期限較長，險資投資追求絕對收益且風險偏好謹慎，力求穿越周期。

蘇商銀行特約研究員武澤偉分析，險資青睞銀行股、通信股核心源于其長期穩健屬性與資產負債匹配需求。銀行股作為高股息代表，多數標的股息率高，且經營波動小、分紅政策穩定，能為險資提供持續現金流，契合其長期負債端的收益要求。同時，銀行股低估值、高抗跌性的特點，在新會計準則下可降低公允價值波動對凈利潤的影響。通信股則兼具穩定性與戰略價值，且通信行業作為數字經濟基礎設施，與國家戰略高度契合，長期成長確定性強，既能通過分紅貢獻收益，又能分享行業發展紅利，完美匹配險資“耐心資本”的投資邏輯。

在追求穩定的同時，險資也在根據市場情況調整配置節奏，保持均衡分散配置，優化投資策略以提升長期回報。

從三季度險資持倉數量及行業變化來看，獲險資增持或新進重倉股分布在有色金屬、硬件設備、鋼鐵、軟件等板塊，具體投資的個股包括紫金礦業、華菱鋼鐵、海康威視、國投電力、濰柴動力、歌爾股份等。如華菱鋼鐵獲得險資加倉1.7億股。

浙大城市學院副教授林先平表示，這些行業估值相對合理，部分個股股息率較高，能提供較好的風險收益比，同時長期成長性明確，符合險資在穩健基礎上尋求收益增長的需求。

今年前三季度，受益于投資端良好表現，不少險企取得了較好的業績表現，如中國人壽表示，今年以來，股票市場回穩向好勢頭不斷鞏固，公司積極推進中長期資金入市，把握市場機會堅決加大權益投資力度，前瞻布局新質生產力相關領域，持續優化資產配置結構，投資收益同比大幅提升。

在業內看來，未來險資在權益投資上的比重有望進一步增加，尤其是在政策支持和市場條件允許的情況下。

談及具體哪些板塊有望獲得險資加倉，武澤偉預測，以高股息為核心標準，三類股票最可能獲險資加倉。一類公用事業股，如電力、水務、環保等領域標的，這類股票經營受經濟周期影響小，股息率普遍較高，符合險資穩健的投資需求；二是基建與交通運輸股，其中行業龍頭現金流穩定、分紅政策明確，部分個股股息率較高；三是低估值周期龍頭股，如煤炭、石化行業的龍頭企業，這類股票高分紅與低估值兼具，既能提供穩定收益，又能降低估值波動風險，完美匹配險資新準則下的配置訴求。

此外，亦有投資人士表示，險資將繼續偏好高股息、低估值的藍籌股，尤其是金融、公用事業、消費等傳統防御性板塊，以確保投資組合的安全性和穩定性。